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Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2022 d'Occidental Petroleum. [Instructions de l'opérateur] Veuillez noter que cet événement est en cours d'enregistrement. Je voudrais maintenant céder la parole à Jeff Alvarez, vice-président des relations avec les investisseurs. Veuillez continuer.
Merci, Jason. Bonjour à tous et merci d'avoir participé à la conférence téléphonique du deuxième trimestre 2022 d'Occidental Petroleum. Lors de notre appel d'aujourd'hui, Vicki Hollub, présidente et directrice générale, Rob Peterson, vice-président principal et directeur financier, et Richard Jackson, président, Ressources terrestres américaines et opérations de gestion du carbone.
Cet après-midi, nous ferons référence aux diapositives de la section investisseurs de notre site Web. Cette présentation comprend une mise en garde sur la deuxième diapositive concernant les déclarations prospectives qui seront faites lors de la conférence téléphonique de cet après-midi. Je vais maintenant céder la parole à Vicki. .Vicky, s'il te plaît, vas-y.
Merci Jeff et bonjour ou après-midi à tous. Nous avons franchi une étape importante au deuxième trimestre en atteignant nos objectifs de réduction de la dette à court terme et en lançant notre programme de rachat d'actions. Plus tôt cette année, nous nous sommes fixés comme objectif à court terme de rembourser un Nous avons ajouté 5 milliards de dollars de dette supplémentaire, puis augmenté encore le montant des liquidités allouées aux rendements pour les actionnaires. La dette que nous avons clôturée en mai a porté le total de nos remboursements de dette cette année à plus de 8 milliards de dollars, dépassant notre objectif à un rythme plus rapide que prévu initialement.
Grâce à l'atteinte de nos objectifs de réduction de la dette à court terme, nous avons lancé un programme de rachat d'actions de 3 milliards de dollars au deuxième trimestre et avons racheté plus de 1,1 milliard de dollars d'actions. La distribution supplémentaire de liquidités aux actionnaires marque une progression significative de nos priorités en matière de flux de trésorerie. , car nous avons principalement affecté nos flux de trésorerie disponibles à l'allégement de la dette au cours des dernières années. Nos efforts pour améliorer notre bilan se poursuivent, mais notre processus de désendettement a atteint un stade où notre attention se porte désormais sur davantage de priorités en matière de flux de trésorerie. Cet après-midi, je présentera la prochaine phase du cadre de retour aux actionnaires et les résultats d'exploitation du deuxième trimestre.
Rob couvrira nos résultats financiers ainsi que nos prévisions mises à jour, qui incluent l'ajout de nos prévisions pour l'année complète pour OxyChem. Commencez par notre cadre de rendement pour les actionnaires. Notre capacité à fournir systématiquement d'excellents résultats d'exploitation, associée à notre concentration sur l'amélioration de notre bilan. , nous permet d'augmenter le montant du capital restitué aux actionnaires. Compte tenu des attentes actuelles en matière de prix des matières premières, nous prévoyons de racheter un total de 3 milliards de dollars d'actions et de réduire la dette totale à environ 15 % d'ici la fin de l'année.
Une fois que nous aurons terminé notre programme de rachat d'actions de 3 milliards de dollars et réduit notre dette au milieu de l'adolescence, nous avons l'intention de continuer à restituer du capital aux actionnaires en 2023 grâce à un co-dividende WTI durable de 40 $ et à un programme de rachat d'actions agressif. Les progrès que nous avons réalisés la réduction des paiements d'intérêts grâce à la réduction de la dette, associée à la gestion du nombre d'actions en circulation, améliorera la durabilité de notre dividende et nous permettra d'augmenter notre dividende commun en temps voulu. Même si nous nous attendons à ce que les futures augmentations de dividendes soient graduelles et significatives, nous le faisons Nous ne nous attendons pas à ce que les dividendes reviennent à leurs sommets antérieurs. Compte tenu de l’accent mis sur le retour du capital aux actionnaires, l’année prochaine, nous pourrions restituer plus de 4 $ par action aux actionnaires ordinaires au cours des 12 derniers mois.
Atteindre et maintenir des rendements pour les actionnaires ordinaires au-dessus de ce seuil nous obligera à commencer le rachat de leurs actions privilégiées tout en restituant des liquidités supplémentaires aux actionnaires ordinaires. Je tiens à clarifier deux choses. Premièrement, atteindre le seuil de 4 $ par action est un résultat potentiel de la part de nos actionnaires. un cadre de rendement, pas un objectif spécifique. Deuxièmement, si nous commençons à racheter des actions privilégiées, cela n’implique pas de plafond sur les rendements pour les actionnaires ordinaires, car les liquidités continueront à être restituées aux actionnaires ordinaires au-delà de 4 $ par action.
Au deuxième trimestre, nous avons généré un flux de trésorerie disponible de 4,2 milliards de dollars avant fonds de roulement, notre flux de trésorerie disponible trimestriel le plus élevé à ce jour. Nos activités se portent toutes bien, avec notre production opérationnelle continue d'environ 1,1 million de barils d'équivalent pétrole par jour, en en ligne avec le point médian de nos prévisions, et des dépenses d'investissement totales de l'entreprise de 972 millions de dollars. OxyChem a déclaré un bénéfice record pour le quatrième trimestre consécutif, avec un EBIT de 800 millions de dollars, alors que l'entreprise a continué de bénéficier de prix et d'une demande solides dans les secteurs de la soude caustique, du chlore et Marchés du PVC. Au dernier trimestre, nous avons souligné les prix d'OxyChem pour la gestion responsable et la sécurité des installations décernés par l'American Chemistry Council.
Les réalisations d'OxyChem continuent d'être reconnues. En mai, le ministère américain de l'Énergie a nommé OxyChem récipiendaire du prix des meilleures pratiques, qui récompense les entreprises pour leurs réalisations innovantes et à la pointe de l'industrie en matière de gestion de l'énergie. OxyChem a été reconnu pour son ingénierie, sa formation et son développement intégrés. programme qui a abouti à des changements de processus permettant d’économiser de l’énergie et de réduire les émissions de dioxyde de carbone de 7 000 tonnes par an.
C'est une réalisation comme celle-ci qui me rend si fier d'annoncer la modernisation et l'agrandissement d'une usine clé d'OxyChem, sur laquelle nous reviendrons plus en détail plus tard. Passons au pétrole et au gaz. Je tiens à féliciter l'équipe du Golfe du Mexique. célébrant la première production pétrolière du champ Horn Mountain West récemment découvert. Le nouveau champ a été connecté avec succès au longeron Horn Hill à l'aide d'un double canalisation de trois milles et demi.
Le projet a été achevé dans les limites du budget et plus de trois mois avant la date prévue. Le raccordement de Horn Mountain West devrait éventuellement ajouter environ 30 000 barils de pétrole par jour et constitue un excellent exemple de la façon dont nous exploitons nos actifs et notre expertise technique pour apporter nouvelle production en ligne de manière efficace en termes de capital. Je tiens également à féliciter nos équipes d'Al Hosn et d'Oman. Dans le cadre d'un redressement prévu au premier trimestre, Al Hosn a atteint son plus récent record de production après la première fermeture complète de son usine.
L'équipe d'Oxy à Oman a célébré une production quotidienne record sur le bloc 9, dans le nord d'Oman, où Oxy opère depuis 1984. Même après près de 40 ans, le bloc 9 bat toujours des records avec une production de base solide et les performances d'une nouvelle plateforme de développement, soutenues par un programme d'exploration réussi. .Nous saisissons également activement les opportunités de tirer parti de notre vaste inventaire d’actifs aux États-Unis.
Lorsque nous avons annoncé notre coentreprise Midland Basin avec EcoPetrol en 2019, j'ai mentionné que nous sommes ravis de travailler avec l'un de nos partenaires stratégiques les plus solides et les plus anciens. La coentreprise est un excellent partenariat pour les deux parties, Oxy bénéficiant d'une production supplémentaire et flux de trésorerie du bassin de Midland avec un investissement minimal. Nous avons la chance de travailler avec des partenaires qui possèdent une vaste expertise et partagent notre vision à long terme. C'est pourquoi je suis tout aussi ravi d'annoncer ce matin qu'Oxy et EcoPetrol ont convenu de renforcer notre coentreprise. dans le bassin de Midland et étendons notre partenariat pour couvrir environ 20 000 acres nettes dans le bassin du Delaware.
Cela comprend 17 000 acres dans le Delaware, au Texas, que nous utiliserons pour les infrastructures. Dans le bassin du Midland, Oxy bénéficiera d'opportunités de développement continues, en étendant son capital jusqu'au premier trimestre 2025 pour conclure cet accord. Dans le bassin du Delaware, nous avons le opportunité d'avancer davantage sur des terrains de premier ordre dans nos plans de développement tout en bénéficiant de répartitions de capital supplémentaires allant jusqu'à 75 %. En échange du capital attaché, EcoPetrol recevra un pourcentage de la participation directe dans les actifs de la coentreprise.
Le mois dernier, nous avons conclu un nouvel accord de partage de production d'une durée de 25 ans avec Sonatrach en Algérie, qui consolidera les licences existantes d'Oxy en un seul accord. Le nouvel accord de partage de production rafraîchit et approfondit notre partenariat avec Sonatrach, tout en offrant à Oxy l'opportunité de augmenter les réserves et continuer à développer des actifs générateurs de trésorerie à faible déclin avec des partenaires à long terme. Bien que 2022 devrait être une année record pour OxyChem, nous voyons une opportunité unique d'étendre les bénéfices futurs et les capacités de génération de flux de trésorerie d'OxyChem en investissant dans des -projets de retour.Lors de notre conférence téléphonique du quatrième trimestre, nous avons mentionné l'étude FEED visant à explorer la modernisation de certains actifs chlore-alcali de la côte du Golfe et la technologie diaphragme-membrane.
Je suis heureux d'annoncer que notre installation Battleground, située près du Houston Ship Channel à Deer Park, au Texas, est l'une des installations que nous allons moderniser. Battleground est la plus grande installation de production de chlore et de soude caustique d'Oxy avec un accès facile aux marchés nationaux et internationaux. Ce projet a été mis en œuvre en partie pour répondre à la demande des clients en chlore, en dérivés du chlore et en certaines qualités de soude caustique, que nous pouvons fabriquer à l'aide de technologies plus récentes. Il entraînera également une augmentation de la capacité pour ces deux produits.
Le projet devrait augmenter les flux de trésorerie en améliorant les marges bénéficiaires et en augmentant le nombre de produits, tout en réduisant l'intensité énergétique des produits fabriqués. Le projet de modernisation et d'agrandissement débutera en 2023 avec un investissement en capital pouvant atteindre 1,1 milliard de dollars sur trois ans. Pendant la construction, les opérations existantes devraient se poursuivre normalement, avec des améliorations attendues en 2026. L'agrandissement n'est pas une construction attendue car nous sommes structurellement pré-contractés et dérivés en interne pour consommer l'augmentation du volume de chlore et les volumes de caustique seront contractés lorsque la nouvelle capacité sera mise en service.
Le projet Battleground est notre premier investissement à grande échelle dans OxyChem depuis la construction et l'achèvement de l'usine de craquage d'éthylène 4CPe en 2017. Ce projet à haut rendement n'est qu'une des nombreuses opportunités pour nous d'augmenter les flux de trésorerie d'OxyChem au cours des prochaines années. Nous menons des études FEED similaires sur d'autres actifs de chlore-alcali et prévoyons de communiquer les résultats une fois terminés. Je vais maintenant passer la parole à Rob, qui vous informera de nos résultats et de nos prévisions du deuxième trimestre.
Merci, Vicky, et bon après-midi. Au deuxième trimestre, notre rentabilité est restée solide et nous avons généré un flux de trésorerie disponible record. Nous avons annoncé un bénéfice ajusté par action dilué de 3,16 $ et un bénéfice dilué par action de 3,47 $, soit la différence entre les deux chiffres. principalement en raison des gains résultant du règlement anticipé de la dette et d'un ajustement positif de la capitalisation boursière. Nous sommes heureux de pouvoir allouer des liquidités au rachat d'actions au deuxième trimestre.
À ce jour, en date du lundi 1er août, nous avons acheté plus de 18 millions d'actions pour environ 1,1 milliard de dollars, soit un prix moyen pondéré de moins de 60 dollars par action. De plus, au cours du trimestre, environ 3,1 millions de bons de souscription cotés en bourse ont été exercés, ce qui a porté l'exercice totalise près de 4,4 millions, dont 11,5 millions – 111,5 millions étaient en cours. Comme nous l'avons dit, lorsque les bons de souscription seront émis en 2020, le produit en espèces reçu sera utilisé pour le rachat d'actions afin d'atténuer la dilution potentielle pour les actionnaires ordinaires. Comme Vicki mentionné, nous sommes ravis de renforcer et d’élargir notre relation avec EcoPetrol dans le bassin permien.
L'amendement JV se clôture au deuxième trimestre avec une date d'entrée en vigueur le 1er janvier 2022. Pour maximiser cette opportunité, nous avons l'intention d'ajouter une plate-forme supplémentaire à la fin de l'année pour soutenir les activités de développement de la coentreprise dans le bassin du Delaware. On ne devrait pas augmenter la production avant 2023, car le premier puits de la coentreprise du Delaware ne sera pas mis en service avant l'année prochaine. Encore une fois, l'amendement de la coentreprise ne devrait pas avoir d'impact significatif sur notre budget d'investissement pour cette année.
Nous prévoyons que la JV Delaware et la JV améliorée de Midland nous permettront de maintenir, voire de réduire, l'intensité capitalistique de pointe du Permien au-delà de 2023. Nous fournirons plus de détails lorsque nous fournirons nos prévisions de production pour 2023. Nous avons révisé à la baisse notre production du Permien pour l'ensemble de l'année. prévisions légèrement à la lumière de la date d'entrée en vigueur du 1/1/22 et du transfert des intérêts professionnels connexes à notre partenaire de coentreprise dans le bassin de Midland. De plus, nous réaffectons une partie des fonds réservés aux dépenses OBO cette année à nos actifs d'exploitation du Permien. .
La réaffectation des activités d'exploitation du capital offrira plus de certitude pour nos livraisons dans l'Ouest au second semestre 2022 et au début de 2023, tout en offrant également des rendements supérieurs compte tenu de la qualité de nos stocks et du contrôle de nos coûts. Bien que le calendrier de ce changement ait un léger impact sur notre production en 2022, en raison de la relocalisation des activités au second semestre, les bénéfices du développement des ressources dans lesquelles nous opérons devraient conduire à de meilleurs résultats financiers à l'avenir. Une diapositive d'événement mise à jour dans l'annexe du rapport sur les résultats reflète ce changement. Le transfert du capital d'OBO, associé au transfert des participations directes dans la coentreprise, et divers problèmes d'exploitation à court terme ont entraîné une légère révision à la baisse de nos prévisions de production pour l'ensemble du Permien.
Les impacts sur l'opérabilité sont principalement liés à des problèmes de tiers tels que les perturbations du traitement du gaz en aval sur nos actifs EOR et d'autres perturbations imprévues par des tiers. En 2022, les prévisions de production pour l'ensemble de l'entreprise restent inchangées, car l'ajustement du Permien est entièrement compensé par une production plus élevée. dans les Rocheuses et le golfe du Mexique. Enfin, nous notons que nos livraisons de production au Permien restent très solides, avec nos prévisions de production implicites pour le quatrième trimestre 2022 augmentant d'environ 100 000 BOE par jour par rapport au quatrième trimestre 2021. Nous prévoyons une production en moyenne autour de 1,2 million de bep par jour au second semestre 2022, soit un chiffre nettement supérieur à celui du premier semestre.
Une production plus élevée au second semestre était un résultat attendu de notre plan 2022, en partie en raison de l'accélération de l'activité et du redressement prévu au premier trimestre. Les prévisions de production à l'échelle de l'entreprise pour le troisième trimestre incluent une croissance continue dans le Permien, mais prend en tenant compte de la possibilité d'impacts météorologiques tropicaux dans le golfe du Mexique, associés aux temps d'arrêt de tiers et à une baisse de production dans les Rocheuses alors que nous déplaçons les plates-formes vers le Permien. Notre budget d'investissement pour l'année entière reste le même. Mais comme je l'ai mentionné sur Lors de l'appel précédent, nous prévoyons que les dépenses en capital se situeront près de l'extrémité supérieure de notre fourchette de 3,9 milliards de dollars à 4,3 milliards de dollars.
Certaines régions dans lesquelles nous opérons, en particulier la région du Permien, continuent de subir des pressions inflationnistes plus élevées que d'autres. Pour soutenir l'activité jusqu'en 2023 et faire face à l'impact régional de l'inflation, nous réaffectons 200 millions de dollars au Permien. Nous pensons que notre capital à l'échelle de l'entreprise Le budget est correctement dimensionné pour exécuter notre plan 2022, car des capitaux supplémentaires dans le Permien seront réaffectés à partir d'autres actifs capables de générer des économies de capital plus élevées que prévu. Nous avons relevé nos prévisions de dépenses d'exploitation nationales pour l'ensemble de l'année à 8,50 $ par baril de pétrole. équivalent principalement en raison de coûts de main-d'œuvre et d'énergie plus élevés que prévu, principalement dans le Permien, et de la poursuite de la tarification en EOR pour nos contrats d'achat de CO2 sur l'indice WTI. Activité de pression à la hausse.
OxyChem a continué de bien performer et nous avons relevé nos prévisions pour l'ensemble de l'année afin de refléter un deuxième trimestre solide et un deuxième semestre légèrement meilleur que prévu. Même si les fondamentaux à long terme continuent de conserver leur soutien, nous pensons toujours que les conditions de marché vont probablement s'affaiblir à partir de niveaux actuels en raison des pressions inflationnistes, et nous nous attendons à ce que les troisième et quatrième trimestres soient solides par rapport aux normes historiques. Revenons aux éléments financiers. En septembre, nous avons l'intention de régler un swap de taux d'intérêt nominal de 275 millions de dollars.
La dette nette ou la sortie de trésorerie nécessaire pour vendre ces swaps est d'environ 100 millions de dollars sur la courbe actuelle des taux d'intérêt. Au dernier trimestre, j'ai mentionné qu'avec un WTI atteignant en moyenne 90 dollars le baril en 2022, nous prévoyions de payer environ 600 millions de dollars d'impôts fédéraux américains. Les prix du pétrole restent élevés, ce qui augmente les chances que le prix moyen annuel du WTI soit encore plus élevé.
Si le WTI s'élève en moyenne à 100 $ en 2022, nous nous attendons à payer environ 1,2 milliard de dollars d'impôts fédéraux en espèces aux États-Unis. Comme Vicki l'a dit, depuis le début de l'année, nous avons remboursé environ 8,1 milliards de dollars de dette, dont 4,8 milliards de dollars au deuxième trimestre, dépassant notre objectif proche. Nous avons également réalisé des progrès significatifs vers notre objectif à moyen terme consistant à réduire la dette totale des adolescents.
Nous avons commencé à racheter des actions au deuxième trimestre pour faire progresser davantage notre cadre de rendement pour les actionnaires, dans le cadre de notre engagement à restituer plus de liquidités aux actionnaires. Nous avons l'intention de continuer à allouer des flux de trésorerie disponibles aux rachats d'actions jusqu'à ce que nous ayons terminé notre programme actuel de 3 milliards de dollars. période, nous continuerons à examiner de manière opportuniste les remboursements de la dette, et nous pourrions rembourser la dette en même temps que le rachat d'actions. Une fois notre programme initial de rachat d'actions terminé, nous avons l'intention d'affecter les flux de trésorerie disponibles à une valeur nominale inférieure de la dette des adolescents, que nous nous pensons que cela accélérera notre retour à la catégorie investissement.
Lorsque nous atteindrons ce stade, nous avons l'intention de réduire notre incitation à allouer des flux de trésorerie disponibles en incluant les projets initiaux dans nos priorités en matière de flux de trésorerie, principalement en réduisant la dette. Nous continuons de progresser vers notre objectif de retour à la catégorie investissement. Fitch a signé un accord perspectives positives sur notre notation de crédit depuis notre dernier appel aux résultats. Les trois principales agences de notation de crédit notent notre dette un cran en dessous de la catégorie investissement, avec des perspectives positives de la part de Moody's et de Fitch.
Au fil du temps, nous avons l'intention de maintenir l'endettement à moyen terme à environ 1x dette/EBITDA ou en dessous de 15 milliards de dollars. Nous pensons que ce niveau d'endettement conviendra à notre structure de capital à mesure que nous améliorons notre rendement des capitaux propres tout en renforçant notre capacité à restituer du capital aux actionnaires tout au long de la période. le cycle des matières premières. Je vais maintenant rappeler Vicki.
Bonjour les gars. Merci d'avoir répondu à ma question. Alors, pouvez-vous parler des différents changements dans les orientations en matière d'investissement ? Je sais que vous avez augmenté le décompte du Permien, mais le total est resté le même. Alors, quelle était la source de ce financement ? Et puis un premier aperçu de certaines des parties dynamiques du nouveau FID pour Chems de l'année prochaine, puis des changements structurels apportés à EcoPetrol ? Tout ce que vous pourrez nous donner dans les mises de l'année prochaine nous aidera.
Je vais laisser Richard couvrir les changements d'investissement, puis je poursuivrai avec la partie supplémentaire de cette question.
John, voici Richard. Oui, il y a des éléments qui bougent lorsque nous regardons par voie terrestre aux États-Unis. À notre avis, plusieurs choses se sont produites cette année.
Je pense que, tout d'abord, du point de vue d'OBO, nous avons supposé un blocage dans le plan de production. Au début de l'année, la livraison est devenue un peu lente. Nous continuons donc à prendre des mesures pour réaffecter une partie des fonds. dans nos opérations, ce qui fait quelque chose. Premièrement, cela nous assure un coin de production, mais cela ajoute également des ressources au second semestre, nous donnant une certaine continuité au second semestre.
Nous aimons ce que nous faisons. Comme Rob l'a mentionné dans son commentaire, ce sont de très bons projets à haut rendement. C'est donc une bonne décision. Et puis, obtenir des plates-formes et des noyaux de fracturation au début de l'année a très bien fonctionné pour nous permettre de gérer l'inflation. et améliorer le timing de notre performance alors que nous avons réalisé cette croissance au second semestre.
Une autre partie, donc la deuxième étape consiste en fait à réaffecter Oxy. Une partie provient donc de LCV. Nous pouvons en discuter plus en détail si nécessaire. Mais c'est le cas - alors que nous entrons dans la seconde moitié de l'année, nous voulons être proches à mi-chemin des entreprises à faibles émissions de carbone.
Dans certains des travaux du centre CCUS que nous avons en place, il s'agit simplement de développer une plus grande certitude autour de la capture directe de l'air. Donc, en plus, je pense que certaines des autres économies réalisées sur le reste de l'Oxy ont vraiment contribué à cet équilibre. Donc, si vous Pensez à ces 200 supplémentaires, je dirais que 50 % d'entre eux concernent en réalité des ajouts d'activités. Nous sommes donc un peu en avance dans nos plans pour cette année.
Cela nous permet d'exploiter ce capital et de maintenir la continuité, en particulier sur les plates-formes, ce qui nous donnera des options à l'approche de 2023. Ensuite, une autre partie concerne en fait l'inflation. Nous avons vu cette pression. Nous avons pu atténuer beaucoup de ça.
Mais par rapport au plan de cette année, nous prévoyons une augmentation de 7 à 10 % des perspectives. Nous avons pu rattraper à nouveau l'augmentation de 4 % des économies opérationnelles. Très satisfaits de ces progrès. Mais nous commençons à voir certaines pressions inflationnistes apparaissent.
Je dirais qu'en termes de capital en 2023, il est trop tôt pour que nous sachions avec certitude de quoi il s'agira. Mais EcoPetrol JV sera adapté à l'allocation des ressources et nous serons en concurrence avec le capital dans ce programme.
bon très bon. Ensuite, passons aux produits chimiques. Si vous pouvez parler des fondamentaux de l'entreprise. Après un deuxième trimestre très solide, les prévisions pour le second semestre ont fortement chuté.
Alors, si vous pouviez nous donner un peu de couleur sur les sources d’énergie au deuxième trimestre et les changements que vous avez constatés au cours du second semestre ?
Bien sûr, John. Je dirais que les conditions du secteur du vinyle et de la soude caustique déterminent en grande partie notre performance globale. Du côté des produits chimiques, elles ont été clairement très favorables au deuxième trimestre. du point de vue, vous avez un impact significatif sur les bénéfices, ce qui a conduit à notre deuxième trimestre record.
Si l'on aborde le troisième trimestre, je dirais que l'extrême tension que nous connaissons depuis un certain temps dans le secteur du vinyle est devenue plus gérable. Cela est dû en fait à l'amélioration de l'offre et à un marché intérieur plus faible, tandis que la soude caustique les affaires sont toujours très fortes et continuent de s'améliorer. Je dirais que les conditions macroéconomiques montrent toujours que lorsque l'on regarde les taux d'intérêt, les mises en chantier, le PIB, ils s'échangent un peu moins, c'est pourquoi nous avons parlé d'un second semestre faible. par rapport au premier semestre. Mais en termes de météo, nous entrons également dans une période de l'année très imprévisible, la seconde moitié du troisième trimestre, qui ne manquera pas de perturber l'offre et la demande.